首页 资讯 关注 科技 财经 汽车 房产 图片 视频 全国

股票

旗下栏目: 股票 理财 民生 银行

疾行探路 科创板撬动存量市场全面改革

来源:刘潇 作者:烟台高校网 人气: 发布时间:2019-11-08
摘要:疾行探路 科创板撬动存量市场全面改革---盛山资本创始合伙人甘世雄同样为完善科创板公司股东的退出机制鼓与呼。“从战略上来看,科创板的推出有助于推进科技创新

  2019年7月22日,上海证券交易所举行科创板首批公司上市仪式。

  乳虎啸谷,鹰隼试翼。一年间,科创板白纸绘新图,又将新图展新颜。从黄浦江畔掷地有声的宣告,到40多家科创企业在此落地生根,这个被寄予“中国资本市场改革试验田”重托的全新板块,正以超乎想象的速度和力度振翼高飞。

  风尘翕张,发轫自科创板的变革振动,传导至资本市场的每个角落。在推进证券法修订的大背景下,创业板改革并试点注册制的步伐紧锣密鼓,科创板经验引入资本市场基础制度的棋局逐步铺开,一场牵涉存量市场与增量市场的改革变局已经启幕。

  事者生于虑,成于务。作为新生事物,横空出世的科创板并非甫一运行就尽善尽美,无懈可击。科创板公司的估值是否合理?如何保证市场及板块的流动性?可复制、可推广的经验如何顺利“移植”到其他板块?这些引人关注的问题,仍在寻求答案。

  入山问樵,遇水问渔。科创板改革引发的变局正渐次深化,前行的路上,需要聆听更多的声音,应对更新的挑战。

  长线思维看待估值波动

  截至11月4日,171家受理企业,87家过会,60家注册生效,41家上市交易——这一连串数字彰显科创板的吸引力十足。同时,平均87倍、中位数70倍的动态市盈率,则从另一角度显示出市场对科创板的追捧与期盼。

  火热之下,亦有冷静思考。“科创板建设一年来,各方面还属于成长期。”达晨财智董事长刘昼表示,“相比于境外成熟的注册制市场,科创板企业上市后估值显著较高,且呈现上市初始交易活跃,而后下降的特点。”

  从问询式审核到发行定价,市场化始终是科创板的“底色”。以机构投资者为主体的市场化询价、定价及配售机制,是否推动科创板真正形成了“按质论价”的新格局?

  现在下定论还为时尚早,不过,从新生板块的成长路径来看,让市场在充分博弈中回归理性,是其走向成熟的必然过程。由市场化的一体两面理性看待科创公司当前的估值现状,或能给科创板的未来发展以更深远的启示。

  站在创投的角度,上海联创总裁周水文直言:“现在一些有科创板上市概念的企业,我个人认为估值有点偏高了。如果完全用相关企业目前二级市场的定位,来反推一级市场,从估值上来讲是有一定风险的。”

  “从机构询价,到二级市场机构投资者交易,多方面的认可支撑了科创板企业的估值水平。”究其深层原因,IDG资本合伙人王啸分析道,“随着时间的推移,市场估值会出现分化。我们经常发现美股、港股上市后跌破发行价,但并不感到奇怪,也不认为是市场失灵或制度失败。真正的好公司是不怕下跌的,其股价会随着季报、年报等数据的到来恢复并创出新高。大浪淘沙,跌宕之中方见真金,舆论不必过度反应。”

  对包容性的呼唤,既是给科创企业多一点耐心,亦是对科创板日臻完善多一份信心。

  “目前,科创板仍然保留了部分审核制下的交易特点,初期IPO供给较少,导致出现局部炒作现象。”对此,刘昼给出了他的破题之法,“未来可以进一步加大IPO市场供给,不对上市公司的数量与价格进行限制,创造条件完善市场化价格发现机制,并不断提高上市公司信息披露的透明度。”

  风物长宜放眼量。“改革成功与否不能简单用个别股票短期表现衡量,要从更长时间维度去观察有没有把握好科创定位,能不能培育出优秀科创企业,是不是形成了行之有效的制度创新。”证监会主席易会满近日表示。

  流动性激荡资本活力

  问渠哪得清如许?为有源头活水来。企业有进有出,资本有进有退,在众多市场人士看来,流动性正是迸发资本热情、保持市场活力的“源头活水”。

  市场对流动性还有所期待。“当前科创板的制度创新更多还是着眼于IPO发行领域。但在围绕股东流通等方面,比如创投基金的减持制度上,还是处于一个悬而未决、谋定而后动的过程中。”对此,王啸建言,科创板能否在股东流通性的制度建设上加紧布局,以进一步激发资金的投资热情?

  “公开市场交易通畅了,大家就敢给企业投钱了,由此间接解决了企业融资的问题。”将这一逻辑推演至科创板的并购重组领域,王啸进一步表示,资产证券化意味着,证券越有流动性,资产就越有流动性。保障公开市场的流动性,将从根本上重塑科创板的并购生态。

  盛山资本创始合伙人甘世雄同样为完善科创板公司股东的退出机制鼓与呼。“科创板在政策上还可以进一步开放步伐。如现行对外汇的管制,导致美元基金等外资的退出不是很通畅。另外,对科创公司创始人和机构投资者的锁定期,也可以考虑适度放松。”

  “走得出也要引得进。”甘世雄强调,“科创板需要长期资金来支持,也需要拓宽资金的来源。现在科创公司普遍对LP资金的来源属性有很高的要求,但近年来PE、VC也面临着‘断粮’的风险。如何解决机构资金来源局限的问题,如何引导政府基金等多样化资金的进入,应当是科创板接下来需要思考的问题。”

  市场呼唤良性循环,板块亦需吐故纳新。硅谷天堂董事长鲍钺在接受上证报采访时表示,科创板对上市标准的相对放宽和小微新兴科技类企业的特性,使科创公司的质地存在较大差异,且成长性具有不确定性。因而,应当严格落实上市后的监管和退市制度,通过不断建立和完善相关法律、法规和制度的方式,对相关上市公司的信息披露、公司内部治理、主营业务和资本运作等进行合理、有效的监管;通过坚决实施退市制度,形成上市公司有效竞争机制,实现优胜劣汰,让技术造假和欺诈上市无所遁形。

  关于“科创后备军”的建设,鲍钺则提出:“科创板未来可以吸纳金融科技、能源科技等更多行业中具备发展潜力的优质企业加入,以丰富产业结构,完善市场体系。”

  科创板经验如何“移栽”

  科创板是全新的,但不是孤立的,是着眼于资本市场全局落下的重要一子,其更大的意义在于形成的可复制、可推广的经验,撬动存量市场的全面改革。

  “从战略上来看,科创板的推出有助于推进科技创新企业发展,引导、加速市场化社会资本流向科技类创新企业。创新驱动发展战略需要VC、PE及二级市场等社会力量的全面介入。”刘昼坚定地表示,“我们对科创板充满信心。作为中国资本市场注册制的‘创新试验田’,其必将推动科创投资行业加速洗牌,并对建设中国的多层次资本市场和创新生态产生深远影响。”

责任编辑:烟台高校网

最火资讯

首页 | 资讯 | 关注 | 科技 | 财经 | 汽车 | 房产 | 图片 | 视频 | 全国

Copyright © 2002-2019 www.ytgaoxiao.com 烟台高校网 版权所有 Power by DeDe58 粤icp备10021497号-9  技术支持:912订米网

电脑版 | 移动版